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突出主業(yè) 規(guī)范合作

促進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)健康有序發(fā)展

——《國(guó)有企業(yè)參股管理暫行辦法》解讀

劉義成

國(guó)有企業(yè)參股投資有助于企業(yè)圍繞主業(yè)打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)、加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也有助于提升國(guó)民經(jīng)濟(jì)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力，但對(duì)于過(guò)程中可能存在的盲目投資、過(guò)程管理缺失、風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不足等問(wèn)題也需要加以規(guī)范。近期，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)了《國(guó)有企業(yè)參股管理暫行辦法》（國(guó)資發(fā)改革規(guī)〔2023〕41號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《辦法》），對(duì)國(guó)有企業(yè)參股投資的聚焦主責(zé)主業(yè)、細(xì)化過(guò)程管理、注重資本回報(bào)及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控等方面涉及的重點(diǎn)事項(xiàng)提出了系統(tǒng)明確的要求，是指導(dǎo)國(guó)有企業(yè)參股投資健康發(fā)展的重要文件。

聚焦主責(zé)主業(yè)

國(guó)有企業(yè)聚焦主責(zé)主業(yè)發(fā)展，有利于塑造核心競(jìng)爭(zhēng)力、提高資源配置效率等，在一定程度上可以約束少數(shù)參股投資的盲目和短視行為。

《辦法》強(qiáng)調(diào)參股投資遵循“突出主業(yè)”的原則，針對(duì)國(guó)有企業(yè)參股投資聚焦主責(zé)主業(yè)、符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及規(guī)范金融業(yè)投資行為等提出了明確要求。同時(shí)，《辦法》也強(qiáng)調(diào)了不得通過(guò)參股投資變相投入投資項(xiàng)目負(fù)面清單規(guī)定的禁止類業(yè)務(wù)。此外，圍繞近期國(guó)務(wù)院國(guó)資委有關(guān)加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略部署，《辦法》還特別提出了“有效發(fā)揮參股經(jīng)營(yíng)投資在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育孵化等方面的積極作用”。

細(xì)化過(guò)程管理

《辦法》指出，參股是指國(guó)有企業(yè)在所投資企業(yè)持股比例不超過(guò)50%且不具有實(shí)際控制力的股權(quán)投資。相對(duì)控股投資而言，國(guó)有企業(yè)在參股投資管理方面較為薄弱，盲目決策、參而不管、多頭管理、粗放管理等現(xiàn)象并不少見(jiàn)?！掇k法》針對(duì)投資決策、參股合作、經(jīng)營(yíng)管理及退出處置等方面涉及的重要事項(xiàng)提出了細(xì)化要求。

投資決策方面，首先要求參股投資決策權(quán)向下授權(quán)需要經(jīng)黨委（黨組）前置研究討論且管理層級(jí)原則上不超過(guò)兩級(jí)，一般情況下，國(guó)有企業(yè)總部及其二級(jí)企業(yè)都建立了相對(duì)健全的投資管理制度，因此，此舉能夠有效降低部分企業(yè)參股投資決策的隨意性；其次是在合作方選擇方面強(qiáng)調(diào)必須充分開(kāi)展盡職調(diào)查，且不得選擇與集團(tuán)公司及各級(jí)子企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員存在特定關(guān)系的合作方。

參股合作方面，一是持股比例和股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要合理確定，且不得以股權(quán)代持和名股實(shí)債方式開(kāi)展合作；二是出資方式除了要求不得提供墊資外，還特別強(qiáng)調(diào)不得先于其他股東繳納出資；三是通過(guò)協(xié)議或章程等制度文件，將國(guó)有企業(yè)股東的權(quán)利義務(wù)涉及的審計(jì)監(jiān)督、信息披露、特定事項(xiàng)否決權(quán)等重要事項(xiàng)進(jìn)行明確，即通過(guò)事前約定避免過(guò)程管理失控，但由于是參股投資，應(yīng)當(dāng)在遵守《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)的前提下，依據(jù)合作共贏的原則，進(jìn)行科學(xué)合理約定。

經(jīng)營(yíng)管理方面，一是強(qiáng)調(diào)要有明確的具體負(fù)責(zé)部門(mén)，對(duì)參股股權(quán)進(jìn)行歸口管理，此舉能夠有效規(guī)避因參股企業(yè)性質(zhì)不同可能造成的投而不管、多頭管理等現(xiàn)象；二是對(duì)派出人員的管理提出了細(xì)化要求，包括建立健全派出人員管理制度、每年至少1次述職及參股企業(yè)章程重要條款修訂、重大擔(dān)保、重大產(chǎn)權(quán)變動(dòng)等重要事項(xiàng)充分表達(dá)國(guó)有股東意見(jiàn)等；三是對(duì)參股企業(yè)探索實(shí)施差異化管理、動(dòng)態(tài)經(jīng)營(yíng)評(píng)估及實(shí)施分類管控等；四是特別強(qiáng)調(diào)國(guó)有企業(yè)失去標(biāo)的企業(yè)實(shí)際控制權(quán)后，標(biāo)的企業(yè)不得以原國(guó)有企業(yè)名義開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。  

退出處置方面，主要是從聚焦主責(zé)主業(yè)發(fā)展、提升國(guó)有資本配置效率等角度出發(fā)，強(qiáng)調(diào)對(duì)低效無(wú)效股權(quán)的退出處置，即除戰(zhàn)略性持有或培育期的參股股權(quán)外，應(yīng)當(dāng)退出5年以上未分紅、長(zhǎng)期虧損、非持續(xù)經(jīng)營(yíng)的低效無(wú)效參股股權(quán)，以及與企業(yè)職責(zé)定位嚴(yán)重不符且不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)較大、經(jīng)營(yíng)情況難以掌握的參股投資。在處置方式上，《辦法》特別提出了充分發(fā)揮國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司作用，進(jìn)行無(wú)效低效股權(quán)的集中處置，提高處置效率。

注重資本回報(bào)

國(guó)有資產(chǎn)保值增值是國(guó)有企業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展的前提，因此，注重資本回報(bào)是國(guó)有企業(yè)參股投資需要關(guān)注的重點(diǎn)事項(xiàng)之一。

在股權(quán)投資管理中，《辦法》提出通過(guò)協(xié)議或參股企業(yè)章程、議事規(guī)則等制度文件，明確國(guó)有股權(quán)的分紅權(quán)；在股權(quán)經(jīng)營(yíng)管理中，《辦法》提出加強(qiáng)財(cái)務(wù)管控、督促參股企業(yè)及時(shí)分紅及通過(guò)增持、減持或退出等資本運(yùn)作手段加強(qiáng)價(jià)值管理；在股權(quán)退出處置中，《辦法》提出通過(guò)研究論證，創(chuàng)新方式方法，清理退出符合一定特征的低效無(wú)效參股股權(quán)。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)永恒的主題。以往國(guó)有企業(yè)對(duì)于參股投資的風(fēng)險(xiǎn)管理多數(shù)是“應(yīng)對(duì)式”，此次《辦法》更強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)作為。具體要求包括：一是要求國(guó)有企業(yè)建立健全以風(fēng)險(xiǎn)管理為導(dǎo)向、合規(guī)管理監(jiān)督為重點(diǎn)的內(nèi)控體系，并將參股經(jīng)營(yíng)投資作為其中的重要內(nèi)容；二是特別提出促進(jìn)參股企業(yè)建立權(quán)責(zé)法定、權(quán)責(zé)透明、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的公司治理機(jī)制，建立健全中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度；三是重點(diǎn)事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，包括其他股東未及時(shí)繳納出資、影響參股企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重大變化及參股企業(yè)應(yīng)收賬款金額大等。

注：原文載自國(guó)資委投資協(xié)會(huì)微信公眾號(hào)“智德盛”。